半岛体育-中联重科的取舍之道：出售环境板块 核心业务再聚焦

中联重科的弃取之道：出售情况板块 焦点营业再聚焦 www.6300.net 2017-05-22中国工程机械信息网

5月21日晚间，中联重科发布通知布告，公布将出售其全资子公司——长沙中联重科情况财产有限公司（以下简称“情况财产公司”）的控股权。通知布告显示，盈峰投资控股团体有限公司（以下简称“盈峰控股”或“盈峰”）、广州粤平易近投盈联投资合股企业（有限合股）、上海绿联君和财产并购股权投资基金合股企业（有限合股）、弘创（深圳）投资中间（有限合股）作为受让方，将以116亿元受让情况财产公司80%的股权，此中，盈峰控股收购情况财产公司51%的控股权，其他三方收购29%的股权。中联重科主营营业由此聚焦为工程机械和农业机械两年夜设备制造板块。

弃取之间，计谋聚焦

2013年中联重科提出转型计谋以来，情况财产与工程机械、农业机械成为三年夜营业支柱。2016年度，情况财产板块进献了56亿营业收入和7.55亿利润，其地位不问可知。中联重科选择将如斯主要的营业板块拱手让出，此中定有深条理缘由。

“这是中联重科成长计谋的重年夜调剂，取工程机械和农业机械、舍情况财产，是为了加倍聚焦我们所善于的焦点营业，并让情况财产适应财产纪律去与优势资本连系而延续强大。”中联重科董事会秘书申柯介绍。

若何理解中联重科的这一番弃取呢？

业内助士告知笔者，从行业特征、现有资本前提来看，情况财产与中联重科其他两年夜板块分属在分歧行业，在统一公司内成长，不单难以实现内部资本同享，更会造成对有限资本的争取，让渡情况财产股权，更有益在工程机械和农业机械的做强做年夜。

笔者领会到，在情况设备制造方面，中联重科已经是国内最年夜的环卫设备制造商，其焦点产物路面三车（洗扫车、扫路车、垃圾车）在国内市场据有率跨越60%。但这类尺度装备的发卖只是年夜情况财产的冰山一角。要敏捷地从环卫装备出产商向情况治理整体方案供给商和运营商改变，常常是以巨额投入、较长的投资收受接管期和丰硕的项目资本为前提的。

而中联重科别的两年夜板块——工程机械和农业机械，对资本的需求也是“嗷嗷待哺”。历经四年行业低谷的工程机械，留下了很多汗青负担需要解决；本年初以来市场迅猛回升，全行业几近处在求过于供的状况，公司需要周全投入资本，以掌控住来之不容易的市场机缘。农业机械自2014年进入中联重科，尚处在培养成持久，对手艺、市场资本的需求也处在饥渴状况。

“工程机械实际上是一个很好的财产，产物功能复杂，手艺门坎高，也有不错的利润率，中联重科有很强的竞争优势，只是今朝遭到行业周期性影响，波动较年夜。”申柯说。

业内阐发人士称，“十三五”时代，各项政策利好纷纭落地，根本举措措施扶植和城镇化扶植依然处在纵深成长阶段，泛珠三角带、长江经济带、雄安新区等扶植项目已然成为国内基建的“喷鼻饽饽”，将来几年将成为行业转型成长的外部驱动力。同时，跟着全球经济进一步趋稳，中国“一带一路”计谋和美国万亿基建项目标带动，工程机械行业的市场潜能依然较年夜，国内有实力的企业挺进全球市场仍将年夜有可为。

在资本难以统筹，彼此掣肘在所不免的环境下，合则两弊、分则两利。中联重科看似忽然的营业出让，实则是布满理性的计谋弃取。弃取之间，更能看出中联重科对焦点营业纪律的把控和对前景的决定信念。

开放，成绩多赢

集中资本、力出一孔。此次中联重科计谋调剂，并出让控股权，不但让本身财产更加聚焦，也为情况财产找到了一个最好归宿，在协同成长上构成了多赢的场合排场。

业内助士为笔者举了一个例子。全球领先的情况财产公司都是以情况治理项目标运营为主体，带动非标情况设备发卖，以此实现财产协同。可以说，要做年夜财产就需要项目综合运营和装备制造左右开弓。

但要在情况治理项目标综合运营能力方面加快赶超，对更善于在精益制造的中联重科而言是一个庞大挑战。作为后来者的中联重科在项目运营上慢了半拍，是以，用现有绝对的制造优势与外部项目合作，其实不惜让渡节制权，无疑是多赢之举。

是以，对买方而言，这也是一桩合算的生意。公然资料显示，此次受让方之一的盈峰控股，是一家处在快速成长阶段的多元化投资控股团体，具有丰硕的运营经验、雄厚的资金实力、强有力的落地资本和异地扩大经验，与中联重科的研发制造优势刚好互补。作为盈峰控股旗下国内领先的高端设备+情况综合办事上市公司，盈峰今朝正年夜范围进军情况治理范畴，在宁夏、广东、内蒙等地运营多个项目，并接踵成立了数十亿范围的两年夜并购基金，其深度结构情况范畴的大志可见一斑。

业内阐发人士称，情况财产的将来前景人人皆知，盈峰除本身内生式成长外，外延式并购应当是其营业拓展和其计谋方针的首要体例。盈峰方面曾屡次在公共场所暗示，将来将打造环保年夜平台，为实现这一方针，盈峰将来的营业并购标的目的将是水治理、餐厨垃圾处置、危废处置和泥土修复。这与今朝中联重科今朝具有的手艺实力和运营项目不约而合。

本次盈峰控股将中联重科情况财产板块纳入旗下，其情况治理整体手艺方案供给能力、尺度和非标装备的设计制造能力均将年夜幅晋升，协同优势显著。

上述业内助士称，这一优势表现在三个方面，其一，盈峰将收成国内最齐备的环卫机械财产链条，并在其具有的情况项目中协同利用；同时，盈峰还将中联重科在湖南省内甚至全国所具有的项目收入囊中，此中包罗淮安晨洁、石门县城乡环卫一体化项目等已最先运营的标杆项目；另外，盈峰将取得中联重科2015年收购的意年夜利情况治理知名公司纳都勒的节制权，由此取得国际领先手艺，和中联重科本身所具有的污水处置、垃圾燃烧等方面的手艺经验。

至此，盈峰的财产邦畿上，壮大的本钱实力、专业装备制造能力和项目运营能力构成黄金三角，快速跨入国内情况财产公司第一阵营。据业内助士测算，假如盈峰控股雄厚的本钱实力、运营能力与中联重科情况营业充实协同的话，3年后该部门营业收入将跨越100%。

公允估值，告竣好生意半岛体育

据申柯介绍，本次买卖价钱以情况板块2016年净利润7.55亿元为根本，整体估值为145亿元，对应情况财产板块2016年净利润的19倍。

追溯中联重科情况财产汗青，当起始在2003年以1.27亿元价钱收购的环卫机械资产。当时，环卫机械营业范围不足一亿元。履历14年的培养，情况财产公司已在中联重科旗下成长为年营业收入56亿元的“小伟人”企业。仅以出让的80%股权价值计较，中联重科已获近百倍在初始投资的收益，对上市公司股东而言，回报颇丰。

笔者在采访业内助士时，相干专家对此宗买卖的估值给出了另外一个角度的解读。因为监管政策限制，A股不克不及拆A股，H股是相对较为可行的路径。而H股市场此类公司如创业环保、中滔环保、北控水务、光年夜国际等，其估值一般在17倍市盈率摆布。以此为尺度的话，中联重科此次股权让渡价值高在H股平均估值尺度，比拆分情况财产公司在H股IPO还要划算。同时中联重科还将留有20%的股权，将来事迹前景可期，如斟酌到情况营业装入上市平台的可能性，将会带来30至50个亿的本钱增值。

“固然，买卖对受让方也长短常划算的。优良资产的注入将完美受让方年夜环保平台计谋，协同效应会很是较着。”该业内助士认为，“即便不斟酌财产链上的协同效应，受让方也是受益的。对照盈峰控股本身旗下的上市公司平台盈峰情况的二级市场估值程度，新收购的资产在本钱市场上的运作有着极年夜的想象空间。”据领会，在2016年的某次发布会上，盈峰情况曾公然暗示，2018年市值冲破300亿的愿景，这对那时市值还在90亿元四周的企业而言，3年内最少要涨2倍才算完成使命。而一旦此部门资产装入上市平台，按30倍市盈率计较，2-3年可以或许到达450亿元的市值。

补短板、走出去，背工可期

申柯暗示，出售情况财产控股权后，中联重科的计谋方针将产生重年夜调剂，更聚焦在焦点营业，做强工程机械营业，培养农业机械营业，并经由过程“补短板、走出去”，实现两年夜营业板块的提质进级。

而中联重科今朝已经是国内工程机械行业领军企业，手艺、出产、研发资本配备齐备，在这一阶段聚焦工程机械，充实阐扬企业在优势范畴堆集的资本，使中联重科深耕国际市场的方针提早实现。

自2012年起，中国工程机械行业超出“黄金二十年”颠峰进入深度调剂期，产能多余、发卖过期给行业带来锁喉之痛。阐发人士称，中联重科是自力的整体上市公司，没有母公司“兜底”，事迹和风险都直接反应在上市公司。此次买卖取得的利润，或将用在消化前期资产负担，实现工程机械板块轻装上阵，中联重科盈利能力将会敏捷恢复。

在土方机械、抬高类机械等产物方面的“短板”，与中联重科行业地位也极不相当。从中联重科以往的行事气概判定，具有丰裕现金以后，也不解除其将来将继续经由过程并购海外优势企业的体例来补上土方机械、抬高类机械等产物链上的短板，引入全球最优良的手艺和人材，从而敏捷取得结构全球的资本、渠道。

中联重科在国际并购方面具有诸多成功案例，曾前后收购五家国外企业，经验相当丰硕。据上述阐发人士称，中联重科从未抛却对国际标的的寻求。假如出售情况财产控股权，将来，中联重科将“对内补短板，向外走出去”，为实现企业全球工程机械前五的方针延续加码。

2014年进入中联重科、一向处在相对自力成长的农机板块，在情况财产板块出售以后，其计谋地位加倍突显，中联重科也一样对其寄与厚望。“今朝，农机板块还处在培养阶段。跟着农业全程机械化、聪明农业的推行，农业机械会进入一个快速提质进级的通道，前景广漠。在公司内部，共性手艺、智能化节制手艺乃至农地开垦功课方面会构成工、农协同的成长态势。”申柯介绍。

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